导读：国外投资博客网站seekingalpha.com发表了署名为史蒂夫·亚历山大(Steve Alexander)的文章，文中称，搜狐最大的风险是可能将其收入集中在唯一的游戏——《天龙八部》上，由于已经成熟，所以这款游戏增长幅度不会太大，而且搜狐也无法保证其新游戏一定会受欢迎。以下为其文章摘要：
搜狐旗下有7个网站，其中5个跻身中国流量最大的50家网站之列。Sohu.com是与雅虎相似的互联网门户网站，Sogou.com是该公司的搜索引擎，Chinaren.com与美国的Classmates.com相似，Focus.cn是一个房地产门户站点。另外，搜狐还运营着一个网络游戏。
在过去的12个月中，搜狐唯一的一款多人网络游戏《天龙作部》已经迅速成为该公司的主要营收来源，在公司营收中的占比约为45%；品牌广告营收占比约为42%。搜狐的其他营收来自无线业务和搜索服务。
在过去的5年中，搜狐每年营收增幅超过了20%。最近搜狐增长出现了加速，在过去的3年中，该公司营收增幅平均超过了50%。
中国网络广告市场还处于萌芽阶段，预计未来5年内年增长幅度将达到25%，搜狐将受益于广告市场的增长。更令人印象深刻的是网络游戏业务的爆炸性增长，在一年多一点的时间里，《天龙八部》成为了搜狐最重要的营收来源，由两年前的不足900万美元增长至1.67亿美元。搜狐还在开发数款游戏，网络游戏业务是该公司管理层关注的主要业务。
搜狐持有相当于2.8亿美元的现金，没有债务。今年迄今为止，自由现金流利润率都在52%。多边金融机构的资本回报表现强劲，回报率达43%，但与美国那些业绩优秀的互联网公司相比，这个回报率仍然较低。但搜狐仍处于企业的成长阶段，我预计这一数字不会持续增加。
当然，这里有风险。或许搜狐最大的风险是将其收入集中在唯一的游戏——《天龙八部》上。由于已经成熟，所以《天龙八部》的增长幅度不会太大，而且搜狐也无法保证其新游戏一定会受欢迎。它的下一个游戏《鹿鼎记》，在第四季度之前发布时间没有确定。
我认为，就目前的价格水平看，搜狐是一个不错的市场投资选择。我想再次强调，这不是一个“官方”神奇公式股票，但那些希望从中国的经济增长中分得一杯羹的人来说，搜狐仍是一个不错的选择。(志琳)
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