分析称雅虎若被收购 其美国业务基本免费

ZDNet至顶网软件频道消息 据彭博社报道，分析人士称，雅虎已使得投资者损失惨重，如今它如果被收购，收购金额将少于其对阿里巴巴集团和雅虎日本的投资价值，这意味着收购方相当于是免费得到该公司的美国业务。

以下为该文内容：

在过去十年里，雅虎无法阻止谷歌和Facebook蚕食其互联网用户和广告收入，股价累计下跌了91%。该公司三年前曾拒绝微软高达475亿美元的收购要约，根据彭博社收编的数据，它目前的估值则为140亿美元。

出售雅虎，也许能帮助雅虎CEO卡罗尔•巴茨（Craol Bartz）补偿雅虎股东自她于2009年1月掌舵以来遭受的损失。美国投资管理公司Thornburg Investment Management表示，尽管雅虎营收过去两年均出现下跌，但它对阿里巴巴集团和雅虎日本的投资价值可能比雅虎自身的市值要高44%。期权市场投资者也正打赌雅虎股价将会上涨，看涨的投资者人数创近两年来的新高。

“你将会免费获得其核心美国业务，”Thornburg分析师周迪（Di Zhou）在电话会议中表示。“雅虎日本和阿里巴巴足以说明雅虎当前的股价，这就是我们的投资观点。”Thornburg管理着大约800亿美元的资金，其中包括雅虎股票。

雅虎发言人达纳•勒基克（Dana Lengkeek）拒绝对流言或猜测置评。

广告营收

作为互联网信息和服务供应的先锋，雅虎于1994年由杨致远和大卫•费罗（David Filo）在斯坦福大学创立。雅虎的主页聚合新闻，提供免费邮箱，并提供各种服务，帮助用户寻找新房子、约会等等。雅虎使用微软提供的技术，也在互联网搜索市场与谷歌竞争。

根据美国市场研究公司EMarketer的数据，市值曾达800亿美元的雅虎在网络广告市场的份额已从2009年的16%下跌至9.7%。谷歌在该市场的份额将增长至45%，Facebook的份额也将飙涨3倍至7.8%。

上个月，雅虎公布的第二季度营收低于市场预期，原因在于巴茨对美国销售人员的重组加大达成交易的难度，并使得网页广告和视频插入广告业务的增长放缓。

比较收益

巴茨当时表示，由于重组期间离职的员工较公司预期的多，销售额出现下降。“目前，我们正专注于通过正确的解决方案从那些网站中盈利，”巴茨上个月在分析师电话会议中表示。“我们目前所做的变革到今年晚些时候和2012年会取得成果。”

雅虎还预计当前季度的销售额将在10.5亿美元到11亿美元之间，低于分析师平均预期的11.2亿美元。

种种挫折，加之由于美国的AAA债务评级首次遭标准普尔下调，全球股市在上个星期出现崩溃，抵消了雅虎自巴茨于2009年1月出任CEO以来股价的累计增长。自巴茨执掌以来，雅虎股价累计下跌8.4%。同期谷歌股价上涨超过74%，标准普尔500指数则增长28%。

“考虑到当前的增长前景，该股票的价格也许算是合理，”资产管理公司Fifth Third Asset Management投资组合经理Scott Billeadeau表示。“雅虎是个品牌，只是他们似乎不能提高该品牌的价值而已。”

相对价值

雅虎股价昨天收报于11.09美元，而根据彭博社收编的数据，该数字要低于该公司自1997年以来历年的每股收益。对Thornburg而言，这使得雅虎成了一笔好买卖，Thornburg估计单单雅虎的亚洲资产可能就值每股大约16美元。

雅虎持有阿里巴巴集团43%的股权。通过该投资，雅虎持有淘宝网和阿里巴巴B2B网站的股权。雅虎也将从支付宝中获得补偿，支付宝的股权去年被阿里巴巴转移给CEO马云控股的一家公司。

这些资产让雅虎在中国获得立足之地。中国是全球第一大互联网市场，根据中国互联网络信息中心的数据，截至6月末，中国网民数达4.85亿。

部分加总法

Thornburg的分析师周迪表示，根据2012年的业绩预期，雅虎对阿里巴巴各项业务的投资每股价值11.45美元，而雅虎对日本流量第一大门户网站雅虎日本持有的35%股权则每股价值4.5美元。

根据周迪按照部分加总法的分析，不考虑雅虎的美国业务，将雅虎持有的25.5亿美元现金考虑进来，该公司每股可能价值18美元左右。

投资公司Susquehanna Investment Group分析师赫尔曼•梁（Herman Leung）称，这可能会吸引到私募股权公司，这些公司实际上能够免费购得雅虎的美国业务。

根据市场研究公司ComScore的数据，6月，雅虎财经频道仍然是最受欢迎的财经新闻网站，其用户量达4000万，是流量第二大的AOL财经频道的两倍。

“零价值”

ComScore收集的数据显示，谷歌财经在6月的用户量不足200万，排在前20之外。赫尔曼•梁称，鉴于雅虎美国业务的收入，收购雅虎会很有吸引力。

根据美国咨询和投资公司Evercore Partners的调查，雅虎的亚洲资产价值每股8.1美元，约为Thornburg估计的一半。按照业绩预期的地位，依据昨天的收盘价，雅虎美国业务的隐性价值为每股2.99美元，按照彭博社收编的数据，该数据相当于是该公司过去12个月每股自由现金流量的7.3倍。

数据显示，谷歌目前的市值相当于其除掉资本支出后的运营现金的22倍左右。

“雅虎可以退出公开市场了，”赫尔曼•梁在电话采访中表示。“特别是在市场赋予你的核心业务零价值的情况下。当前雅虎股东会竭力获取能得到的利益。”

还是微软来收购？

赫尔曼•梁称，收购雅虎对私募股权公司Providence Equity Partners和Hellman & Friedman而言也许是合理的。Providence Equity Partners于2007年于年以31亿美元的价格向谷歌出售DoubleClick。

Providence Equity发言人安德鲁•科尔（Andrew Cole）拒绝就公司是否有意收购雅虎置评，Hellman & Friedman发言人凯利•史密斯（Kelly Smith）也不予置评。

微软如今能以其在2008年的报价的一半以下收购雅虎。美国投资银行B. Riley & Co.分析师萨米特•辛哈（Sameet Sinha）表示，如收购雅虎，微软将马上获得收入。

在截至6月30日的财年里，微软自己的网络业务的运营亏损达26亿美元，该业务也包括雅虎所使用的必应搜索引擎。

“我觉得收购雅虎对微软而言一直都是合理之举，”投资公司Gamco Investors基金经理劳伦斯•哈维蒂（Lawrence Haverty）表示。“他们在搜索领域已展开合作，他们也曾试图直接收购雅虎。”

风险与回报

微软发言人亚当•索恩（Adam Sohn）对公司是否考虑向雅虎报价不予置评。

投资交易经纪商BGC Partners LP分析师科林•吉利斯（Colin Gillis）称，对潜在买家而言，最大的风险是要从雅虎在中国的投资中兑现价值。

作为阿里巴巴集团最大的股东，雅虎与阿里巴巴于上个月就长达4个月的支付宝股权转移纠纷达成补偿协议。

如果支付宝上市，阿里巴巴将得到60亿美元。雅虎在5月披露支付宝股权的转移，并称它在3月才知道发生于2010年8月的股权转移事宜。“我们可以从支付宝事件了解到这些资产存在着风险，”吉利斯表示。“你仍然得解决雅虎当前所面临的问题，那就是如何将那些资产转化成现金。”

在期权市场，投资者纷纷看好雅虎。上周，雅虎股票的买入和卖出比例达2.21比1，创2009年9月以来的新高，上一交易日的比例则为2.19比1.。这意味着该公司的股价较昨天的收盘价有35%的上涨空间。

“股票越便宜，它就越有吸引力，”美国投资公司ThinkEquity LLC分析师亚伦•卡斯勒（Aaron Kessler）说。“归属于雅虎核心业务的股价将近为零了”。